中国航运业转折点2015年或实现

预计近期BDI反弹趋势将暂缓RIn大陆桥物流联盟

在好望角型船运价反弹驱动下，BDI指数在上月上升100%达到约2，000点。中国铁矿石进口量三季度同比增长17%，与上半年同比增长4.7%相比有明显上升。我们把对2013年平均BDI指数预测由990点上调到1，160点来反映最近BDI的强劲涨势。但我们仍然认为供给过剩的压力会令当前BDI水平在四季度面临下行风险，相信行业基本面转折点要到2015年才能实现。RIn大陆桥物流联盟

旺季结束后沿海煤炭运价有下行风险RIn大陆桥物流联盟

最近两个月，秦皇岛-上海沿海煤炭运价反弹73%，秦皇岛-广州运价反弹42%。我们认为沿海散货运输依然处于供给过剩状态，暑期旺季和电厂补库存结束后预计四季度沿海运价将依旧疲弱。RIn大陆桥物流联盟

由于运价疲弱，预计集运三季度业绩将低于我们原先预期RIn大陆桥物流联盟

自6月以来，亚洲至欧洲和美国的出口需求开始复苏。但由于年初至今主要航线运力增加了16.7%(主要为+8000TEU船只)，三季度的平均运价同比下降了19%。预计今年三季度集运公司的业绩将低于我们原先预期。随着旺季过去，当前欧线的装载率已回落至90%以下，令下一步提价困难。RIn大陆桥物流联盟

维持对中海集运A、ST远洋A“卖出”评级和中海发展A“中性”评级RIn大陆桥物流联盟

近期BDI指数大幅上升，沿海煤炭运价也有所反弹，且受到上海自贸区概念推动，航运股均有较大幅度上涨。我们对航运维持谨慎的行业观点，预计基本面的转折点要2015年才能到来，继续维持中海集运A、ST远洋A“卖出”评级和中海发展A“中性”评级。RIn大陆桥物流联盟

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