高盛：国际货运装卸费下调 降招商局及中远海运港口

高盛发表研究报告称，本月15日国家发改委公布，经过对各主要沿海港口可能出现的反垄断问题进行详细调查后，上海、宁波、天津及青岛港口被要求将国际货运装卸费下调11%至21%，明年1月18日起生效。fGT大陆桥物流联盟

该行表示，加上辅助服务费在8月底时调整的2亿元人民币，费率下降可令航运行业每年节省35亿元人民币的成本。高盛相信此次下调装卸费的消息可令投资者有惊喜，其中冻结费用两至三年后，大部分码头营运商表示明年会尝试加价，因全球需求改善令航运业恢复盈利能力。另一方面，行业内部竞争也减少，因国企改革在最近数月加速，更多的沿海港口拥有权在近月整合。fGT大陆桥物流联盟

高盛预期，招商局港口(00144)及中远海运港口(01199)有一半的盈利由上述的四个港口产生，假设每10%的有效费率下调，加上营运去杠杆，会对两个集团有5%至6%的盈利影响。而内地其他港口虽然不受此次降费影响，但相信在明年会更难提价。fGT大陆桥物流联盟

该行下调招商局港口及中远海运港口2017年至2019年每股盈利预测最多12%。此外，又将招商局港口目标价由28.8元降至26元;中远海运港口目标价则由11元降至10元，评级均为“买入”。在均价没有提升下，高盛相信港口盈利大部分会由货量及收购合并推动。fGT大陆桥物流联盟

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