马骏：“一带一路”给中国金融业带来四大机遇

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中国人民银行研究局首席经济学家马骏近日在深圳接受采访表示，“一带一路”将给中国金融业带来四大机遇，分别是基础设施投资的机遇、贸易金融的机遇、国际化的机遇、绿色金融的发展机遇；而由于”一带一路”的大部分资金需要从国际市场筹集，香港资本市场应可发挥重要作用。vhE大陆桥物流联盟

“一带一路”给金融业带来的四大机遇vhE大陆桥物流联盟

马骏认为，“一带一路”可以给金融业、金融机构带来很多机会，主要有四个方面，第一是关于基础设施投资的机遇。国际经合组织（OECD）有一个对今后几十年的全球基础设施投资的预测，测算的结果是未来20年当中，全球的基础设施投资量需达到15万亿美元/每年，差不多每年要2万亿多。亚洲开发银行最近做的一个测算显示，亚洲地区基础设施投资的需求量每年达到8千亿美元。vhE大陆桥物流联盟

但全球机构投资者持有的资产当中，绝大部分还没有投资到基础设施当中。这些资产至少是100万亿的美元，据估计将有5%的机构投资者资产投到基础设施上。 马骏说，欧美现在投资回报率非常低，资产荒比中国更厉害。基础设施投资如果能够提供百分之几相对稳定的回报率，对全球的机构投资者来讲是一个很有吸引力的机会。vhE大陆桥物流联盟

第二个机遇是贸易金融的机遇，中银香港有一个测算，未来十年中国“一带一路”沿线国家之间贸易量增长的年均增长率可以达到10%。因此，相应的贸易结算、贸易监管等等很多的金融服务有很大的机遇。 第三个机遇是国际化的机遇，“一带一路”的投资过程当中，许多的项目需要使用人民币向中国采购支付，包括向中国采购设备，原材料、建筑、建筑服务、人工等，因此会为人民币走出去提供重要的载体。随着中国企业走出去会产生跨境人民币贷款、人民币ODI、人民币结售汇、跨境人民币结算等金融方面的服务，这些钱出去后还会催生人民币资产管理的服务，不仅仅是在国内有人民币资产和现金的管理，在境外也需要有更多人民币资产管理的服务。vhE大陆桥物流联盟

第四是绿色金融的发展机遇，中国面临很严峻的环境挑战，但“一带一路”国家当中有的面临环境挑战比中国还要更大。根据世界银行的测算，低收入国家当中80%的污水还没有得到处理。中亚和中东缺水的情况非常严重，其在水资源的管理上还需要大量的投入。vhE大陆桥物流联盟

马骏认为，这些都表明“一带一路”国家为了改善生态环境，避免发达国家走过的先污染后治理的老路需要在环保、新能源、节能、清洁交通、清洁建筑等方面投入大量的资金，因此绿色金融的发展非常广阔，我们不仅在国内要推广绿色信贷、绿色资金等等，绿色金融的服务在“一带一路”的国家当中也需要快速地发展。vhE大陆桥物流联盟

“一带一路”投资面临政治、大宗商品波动及环境风险vhE大陆桥物流联盟

马骏分析，一个风险是来自政治和政策层面。作为“一带一路”投资者，至少要在两个层面做好应对，第一是充分评估政局和政治的风险，第二是争取在国家的层面签署政府之间的全面合作协议，尤其是双边投资协议，在一定的程度上规避相关的风险。与某些国家有必要签署双边的税收协议。vhE大陆桥物流联盟

第二个风险是金融市场与大宗商品的风险，很多新兴国家体量较小，资本市场又面临较大的跨境流动的压力，一般的新兴国家资本市场开放的程度有20%、30%，开放度很大但是规模又很小，因此汇率的波动很大。且很多新兴国家严重依赖于大宗商品，国家的财政、经常性项目、整个经济的稳定性，包括通货膨胀等都跟大宗商品的价格紧密挂钩。大宗商品的风险同时也会导致这些国家的经济和金融的波动。vhE大陆桥物流联盟

马骏表示，对投资于“一带一路”的金融机构来说，首要要充分了解和定量评估这些风险，只有充分了解评估了这些风险，才能在谈判当中让风险充分反映在定价之中，风险大就要求风险溢价。另外要争取用全球金融市场提供的风险对冲工具，在合理的空间下规避这些风险，包括相关的市场提供的各种衍生工具。vhE大陆桥物流联盟

第三是环境和社会风险，各个国家都有按自己国情制订的环境法律法规和不同的社会宗教习俗，如果不充分研究和尊重当地的环境和社会规范，就可能出现污染事故和冒犯当地宗教、劳工文化的事件。一旦发生严重的环境污染事故，不但是参与投资的企业和金融机构的业务和声誉受到影响，可能还会面临法律诉讼，同时对国家形象也有损害。vhE大陆桥物流联盟

为规避这些风险，马骏认为，参与投资的机构应该在贷款和投资决策当中参照或是采用绿色金融原则，这一点在最近央行G20金融工作小组提交给G20峰会的报告当中被明确提出了。什么是绿色金融准则和原则？至少有两个内容，一个是赤道原则，是给银行用的，第二是责任投资原则，是给机构投资者用的。需要强化社会责任绩效和公司治理绩效(简写为ESG)信息披露，倒逼这些金融机构和投资者来强化他的投资和风险管理，采用绿色债券和绿色金融工具进行融资，一旦你发行了绿色债券进行融资，你要进行环境信息的披露，把未来你做项目时到底资金用到了什么地方，项目完成以后环境效应到底怎样，是不是达到了减排更节能等目标，均要向社会公布。vhE大陆桥物流联盟

马骏介绍，对外投资机构还要学会应用环境责任保险等环境风险规避工具，如果你买了这个保险，一旦出现事故，保险公司会进行赔付，来支付被保机构环境补偿的成本。vhE大陆桥物流联盟

香港应深度参与“一带一路”投资vhE大陆桥物流联盟

马骏表示，人民币的融资成本一般比美元的成本来得高，因为国内的利息比较高，比欧元、比日元成本来得更高，而且这种情况可能会持续很多年。毕竟国家的融资成本跟这个国家的经济增长有一定的相关性。vhE大陆桥物流联盟

而“一带一路”项目当中的相当部分的支出还是以外币计价的，虽然有一部分会用人民币来采购原材料、人工等等，但是还有相当一部分是用外币计价来做全球的采购和当地的人工支出的。因此用外币融资可以降低汇率风险。vhE大陆桥物流联盟

马骏认为，总体来看，“一带一路”项目大部分的资金应该从国际市场融得，香港作为中国对外融资的主要窗口，香港的债券市场、项目融资、债券化市场等应该发挥重要的作用；另外，香港有很大规模的机构投资者市场，同时连接着全球的机构投资者，香港有200多家经香港金管局认可的国际机构投资者，有150多家债管机构和很多的基金公司，这些基金管理着几万亿美元资产，这些公司中相当一大部分公司的母公司是全球的大公司，这些公司很可能管理着几十万亿的资产。这个意义上看，香港能够成为动员全国资产投资者参与“一带一路”投资的重要纽带。vhE大陆桥物流联盟

马骏同时表示，香港可以为“一带一路”项目提供各种风险管理的人才、工具和手段，由于中国去“一带一路”沿线开展项目会面临不少的风险，包括政治、政策、法律、环境、价格、利率、汇率等，而全球主要的金融和专业服务机构都在香港设有分支机构，那么香港在管理金融风险、环境风险、法律风险方面就有明显的优势。比如香港可以提供各种衍生工具来管理一部分汇率利率和大宗商品的风险，香港的国际投行、律师事务所、会计审计机构，工程咨询机构，以及他们在全球的分支机构，也可以帮助“一带一路”项目进行风险分析和经济调查，另外香港的保险机构和环境风险管理专家也可以帮助项目进行ESG的风险管理和分析。vhE大陆桥物流联盟

马骏表示，香港在为“一带一路”国际融资和风险管理方面可以发挥十分积极的作用，但目前来看，香港的金融界在“一带一路”的参与度还是比较低的。建议内地和香港考虑签署一个类似CEPA的关于共同推动“一带一路”建设的全面合作协议，为香港全面介入“一带一路”项目的规划、设计、融资、谈判、建设和管理、风控提供平台。vhE大陆桥物流联盟

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