俄罗斯卢布走软是福是祸

近来新兴市场货币贬值潮再度汹涌而至，而俄罗斯卢布的大跌更是抢眼。数据显示，在刚刚过去的7月，卢布汇率暴跌10%，成为全球主要交易货币中跌幅最大的货币。这与今年上半年以来卢布的强劲反弹形成鲜明对比。在今年初至5月13日期间，卢布汇率的涨幅曾高达24%，当时卢布对美元、欧元、英镑以及日元等发达国家货币均全线上扬。5月17日，卢布对美元汇率甚至一度上扬至1美元兑48.67卢布，冲破50关口的市场关键点位。卢布最近的大幅震荡，让人不禁回想起去年卢布汇率“断崖式”下跌的场景。当时，在西方经济制裁大棒以及国际油价暴跌的双重夹击之下，俄罗斯金融市场哀鸿遍野，卢布在数月内的跌幅高达70%以上。在2014年末，市场恐慌情绪加速蔓延，卢布兑美元汇率曾跌至80卢布附近，卢布对欧元更是跌至100卢布之上。一时间，卢布汇率创下有史以来最低点。面对7月卢布暴跌，俄罗斯央行并未在7月31日的最新议息会议中“手软”停止降息。当天，俄罗斯央行宣布降息50个基点至11%。这是该央行在今年以来卢布汇率企稳之后的第5次降息。在俄央行降息之后，卢布对美元再度应声下滑至1美元兑60.86卢布的低点。但与此同时，俄央行已开始“出招”应对卢布大跌：7月29日俄决策者表示，因为卢布汇率跌至5个月来低点可能刺激通胀，已从28日起暂停每日购买美元补充其外汇储备的操作。JFq大陆桥物流联盟

俄央行继续降息以及暂停外汇购买的做法，显示出该国决策者在卢布走软情况下，试图平衡经济增长以及卢布贬值风险的双重考虑。从俄经济形势来看，在国际油价暴跌以及诸多经济数据惨淡之下，强势卢布并不适合俄罗斯。数月前卢布大幅走高就是个最好的例证。当时，俄央行通过大力度减息、提高外汇回购协议拍卖利率等手段，打压卢布遏制其强势升值势头。这背后的原因并不复杂。众所周知，俄罗斯是出口拉动型经济体，主要依赖原油和天然气出口。其出口所得约占俄罗斯财政收入的“半壁江山”。在欧洲和亚洲经济放缓之下，国际原油供给本已大过需求；而卢布的走高，可能会导致俄罗斯出口商品全球竞争力减弱，从而令其海外收入进一步缩水，卢布的适度贬值将在一定程度上助力俄罗斯经济。JFq大陆桥物流联盟

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